Инфляци, хүүгийн түвшин, ДНБ

Дэлхийн бүх валют нь түүнийг гаргасан улс орны эдийн засгийн суурь үндэслэлээс үнэ цэнээ авдаг. Ханш дээр олон хүчин зүйл нөлөөлдөг ч гурван макро эдийн засгийн үзүүлэлт валютын үнэд шууд, хэмжигдэхүйц нөлөө үзүүлдэг: инфляци, хүүний түвшин, нийт дотоодын бүтээгдэхүүн. Эдгээр гурван хүчин хоорондоо хэрхэн харилцан үйлчилдгийг ойлгох нь forex-ийн суурь шинжилгээний үндэс юм.

Энэ хичээлд үзүүлэлт тус бүрийг задалж, тэдгээр хоорондын холбоог тайлбарлаж, бодит ертөнцөд валютын хосуудыг хэрхэн хөдөлгөдгийг харуулна.

Инфляци: Валютын Үнэ Цэнийг Чимээгүй Элэгдүүлэгч

Инфляци нь бараа, үйлчилгээний ерөнхий үнийн түвшин цаг хугацааны явцад хэр хурдан өсч байгааг хэмждэг. Инфляци нэмэгдэхэд валютын нэгж тус бүр бага бараа худалдаж авах боломжтой болно — түүний худалдан авах чадвар буурна. Forex трейдерүүдийн хувьд инфляци чухал, учир нь энэ нь төв банкны бодлогын шийдвэрт шууд нөлөөлдөг бөгөөд тэр нь эргээд их наяд долларын валютын урсгалыг удирддаг.

Инфляцийг Хэрхэн Хэмждэг

Төв банкууд болон трейдерүүд хэд хэдэн инфляцийн хэмжүүрийг хянадаг бөгөөд тус бүр нь үнийн өөрчлөлтийн өөр өөр талыг хамардаг:

• CPI (Consumer Price Index — Хэрэглээний Үнийн Индекс), Хамгийн өргөн хүрээнд ажиглагддаг хэмжүүр. АНУ-ын Хөдөлмөрийн Статистикийн Товчоо нь хотын хэрэглэгчдийн худалдан авдаг ойролцоогоор 80,000 бараа, үйлчилгээний сагсны үнийг хянадаг. CPI сар бүр мэдээлэгддэг бөгөөд хөгжингүй орнуудын ихэнхийн хувьд гол инфляцийн үзүүлэлт юм.
• Core CPI, Тогтворгүй хүнс, эрчим хүчний үнийг хасаж, суурь инфляцийн чиг хандлагыг илрүүлдэг. Federal Reserve болон ихэнх төв банкууд бодлогын шийдвэр гаргахдаа core хэмжүүрүүдэд илүү анхаардаг, учир нь хүнс, эрчим хүчний үнэ эрэлтийн дарамтаас илүүтэй нийлүүлэлтийн шокоос болж хүчтэй хэлбэлзэж болдог.
• PCE (Personal Consumption Expenditures), Federal Reserve-ийн илүүд үздэг инфляцийн хэмжүүр. PCE нь CPI-ээс өргөн сагсыг ашигладаг бөгөөд хэрэглэгчийн орлуулалтын зан байдалд тохируулдаг. Fed 2%-ийн инфляцийн зорилтоо дурдахдаа PCE үнийн индексийг хэлж байгаа юм.
• PPI (Producer Price Index), Бараа хэрэглэгчдэд хүрэхээс өмнө бөөний түвшинд үнийн өөрчлөлтийг хэмждэг. PPI нь ихэвчлэн CPI-г хэдэн сарын өмнө урьдчилж харуулдаг тул инфляцийн өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглаж буй трейдерүүдэд ашигтай эрт сэрэмжлүүлэх дохио болдог.

2022 оны 6-р сард АНУ-ын CPI-ийн дүн жилийн 9.1% гарч ирэхэд — 40 жилийн хамгийн өндөр үзүүлэлт — доллар эхэндээ өслөө, учир нь трейдерүүд Federal Reserve-ийн түрэмгий хүү нэмэлтийг хүлээж байсан. Энэ хариу үйлдэл нь чухал нарийн ялгааг харуулдаг: өндөр инфляци нь автоматаар валютыг сулруулдаггүй. Зах зээлийн хариу үйлдэл нь төв банк юу хийхээр хүлээгдэж байгаагаас хамаарна.

Хүүний Түвшин: Мөнгөний Бодлогын Үндсэн Хэрэгсэл

Хүүний түвшин нь богино, дунд хугацаанд валютын үнэ цэнийг тодорхойлогч хамгийн хүчирхэг хүчин зүйл юм. Улсын төв банк хүүг нэмэгдүүлэхэд тухайн валютаар хөрөнгийн өгөөж нэмэгддэг тул гадаадын хөрөнгийн орох урсгалыг татаж, ханшийг чангаруулдаг. Хүүг бууруулахад эсрэгээрээ болно.

Бодит ба Нэрлэсэн Хүүний Түвшин

Бодит болон нэрлэсэн хүүний ялгаа нь эхлээд ойлгомжгүй санагдах валютын хөдөлгөөнийг ойлгоход зайлшгүй шаардлагатай.

• Нэрлэсэн хүүний түвшин, Төв банкны тогтоосон зарласан хүү. Хэрэв Federal Reserve-ийн federal funds rate 5.25% бол энэ нь нэрлэсэн хүү юм.
• Бодит хүүний түвшин, Нэрлэсэн хүүнээс инфляцийг хассан. Хэрэв нэрлэсэн хүү 5.25%, инфляци 3.2% бол бодит хүү нь ойролцоогоор 2.05% юм.

Бодит хүү нь нэрлэсэн хүүнээс илүүтэй валютын үнэлгээнд чухал. 10%-ийн нэрлэсэн хүүтэй боловч 12%-ийн инфляцитай улс -2%-ийн сөрөг бодит хүүтэй бөгөөд энэ нь валютын үнэ цэнийг үнэндээ сүйтгэдэг. Харин 3%-ийн нэрлэсэн хүүтэй, 1%-ийн инфляцитай улс 2%-ийн эерэг бодит хүүтэй тул валютаа дэмждэг.

Энэ нь зарим шинэ зах зээлийн өндөр нэрлэсэн хүүтэй валют яагаад унадгийг тайлбарлана: тэдний инфляцийн түвшин бүр ч өндөр тул хөрөнгө оруулагчийн өгөөжийг элэгдүүлдэг сөрөг бодит хүү үүсгэдэг.

Taylor Rule-ийн Хялбаршуулсан Тайлбар

Taylor Rule нь эдийн засагч John Taylor 1993 онд боловсруулсан бөгөөд инфляци болон эдийн засгийн бүтээгдэхүүн дээр үндэслэн хүү хаана байх ёстойг тооцоолох хүрээг өгдөг. Төв банкууд үүнийг механик байдлаар дагадаггүй ч Taylor Rule нь трейдерүүдэд төв банк хоцорч байна уу эсвэл түрүүлж байна уу гэдгийг үнэлэх жишиг болгодог.

Хялбаршуулсан ойлголт: инфляци зорилтоос давах үед, мөн GDP-ийн өсөлт урт хугацааны чиг хандлагаасаа давах үед тохирох хүү өснө. Эсрэгээр, инфляци зорилтоос доогуур, эдийн засаг муу гүйцэтгэлтэй байвал хүү буурах ёстой.

Бодит бодлогын хүү Taylor Rule-ийн санал болгож буй түвшнээс ихээхэн зөрөхөд энэ нь ихэвчлэн төв банкны тохируулга ирж байгааг илтгэдэг бөгөөд энэ нь арилжааны боломжийг бий болгодог.

GDP: Эдийн Засгийн Бүтээгдэхүүний Хэмжилт

Нийт Дотоодын Бүтээгдэхүүн нь улс орны хил дотор тодорхой хугацаанд үйлдвэрлэсэн бүх эцсийн бараа, үйлчилгээний нийт мөнгөн үнэ цэнийг хэмждэг. GDP нь эдийн засгийн эрүүл мэндийн хамгийн өргөн хэмжүүр бөгөөд ихэнх хөгжингүй орнуудад улирал тутам мэдээлэгддэг.

Forex Трейдерүүдэд Чухал GDP-ийн Бүрэлдэхүүн Хэсгүүд

GDP нь дөрвөн үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгээс бүрддэг: хэрэглээний зарцуулалт, бизнесийн хөрөнгө оруулалт, засгийн газрын зарцуулалт, цэвэр экспорт. Forex трейдерүүдийн хувьд хоёр бүрэлдэхүүн онцгой анхаарал татдаг:

• Хэрэглээний зарцуулалт, АНУ-ын GDP-ийн ойролцоогоор 70%-ийг эзэлдэг. Хэрэглээний зарцуулалт хүчтэй үед энэ нь эдийн засгийн итгэлийг илэрхийлдэг бөгөөд ихэвчлэн өндөр инфляцид хүргэдэг, энэ нь эргээд хүү нэмэлтийг өдөөж болно. Жижиглэнгийн борлуулалтын мэдээлэл нь хэрэглээний зарцуулалтын чиг хандлагыг урьдчилан харуулдаг гол үзүүлэлт юм.
• Цэвэр экспорт, Валютын зах зээлтэй шууд холбоотой. Тогтвортой худалдааны алдагдалтай (экспортоос илүү импорт хийдэг) улс валютдаа байнгын зарах дарамт үүсгэдэг, учир нь импортлогчид бараа төлөхийн тулд дотоодын валютаа гадаад валютаар солих ёстой.

GDP-ийн Засвар ба Зах Зээлийн Нөлөө

GDP-ийн тоо гурван үе шаттайгаар гардаг: урьдчилсан (эхний тооцоо), хоёр дахь тооцоо, гурав дахь (эцсийн) тооцоо. Урьдчилсан уншилт нь улирлын эдийн засгийн гүйцэтгэлийн эхний харагдац учраас ихэвчлэн хамгийн их зах зээлийн хэлбэлзлийг үүсгэдэг. Гэсэн хэдий ч засварууд ихээхэн байж болох бөгөөд заримдаа өсөлтийн дүр зургийг бүрэн өөрчилдөг. 2023 онд АНУ-ын GDP-ийн хэд хэдэн засвар 1 хувийн цэгээс дээш зөрүүтэй байсан нь долларын өдрийн дотор хурц хөдөлгөөнийг өдөөсөн.

Инфляци-Хүү-GDP Гурвалжин

Эдгээр гурван үзүүлэлт нь тусдаа ажилладаггүй. Тэд төв банкууд байнга тэнцвэржүүлэхийг оролддог харилцан уялдаатай системийг бүрдүүлдэг:

1. Хүчтэй GDP өсөлт нь ажил эрхлэлт, хэрэглээний зарцуулалтыг нэмэгдүүлж, инфляцийг түлхдэг.
2. Өсөж буй инфляци төв банкуудыг эрэлтийг хөргөж, үнийн тогтвортой байдлыг сэргээхийн тулд хүү нэмэгдүүлэхэд түлхдэг.
3. Өндөр хүү зээлийн зардлыг нэмэгдүүлж, GDP өсөлтийг удаашруулж, эцэстээ инфляцийг зорилтын түвшинд буцаадаг.
4. Удаашрах GDP эцэстээ хүү бууралтад хүргэдэг бөгөөд энэ нь зээлэлт, зарцуулалтыг өдөөж, мөчлөгийг дахин эхлүүлдэг.

Энэ мөчлөг — өргөжилт, инфляци, чангаруулалт, удаашрал — бүх зах зээлийн эдийн засгийн үндсэн хэмнэл юм. Улс орон энэ мөчлөгийн хаана байгааг ойлгодог Forex трейдерүүд төв банкны арга хэмжээг болохоос өмнө урьдчилан таамаглаж, тохирох байр суурь эзлэх боломжтой.

Практик Жишээ: Fed-ийн 2022–2024 оны Чангаруулалтын Мөчлөг

Federal Reserve-ийн цар тахлын дараах инфляцид хариу үйлдэл нь энэ гурвалжингийн сурах бичгийн жишээг харуулдаг:

• 2021–2022: АНУ-ын GDP цар тахлаас хүчтэй сэргэв. Хэрэглээний зарцуулалт огцом өсөв. Инфляци 2021 оны 1-р сарын 1.4%-аас 2022 оны 6-р сарын 9.1% хүртэл хурдсав (CPI жилийн).
• 2022 оны 3-р сараас 2023 оны 7-р сар: Fed хүүг бараг тэгээс 5.25–5.50% хүртэл нэмэгдүүлэв — 40 жилийн хамгийн хурдан чангаруулалтын мөчлөг. АНУ-ын Долларын Индекс (DXY) ойролцоогоор 96-аас 2022 оны 9-р сарын 114 оргил хүртэл өсөв.
• 2023 оны сүүл–2024: Инфляци аажмаар буурав, харин GDP тэсвэртэй хэвээр байв. Бодит хүү хүчтэй эерэг хэвээр байсан тул дэлхийн хөрөнгийг татаж, доллар хүч чадлаа хадгалав.

EUR/USD хос нь Fed-ийн хамгийн түрэмгий чангаруулалтын үеэр 1.15-аас 0.9535 доод түвшин хүртэл унасан — АНУ болон еврозоны хоорондын хүүний зөрүүний өргөжилтөөр үндсэндээ хөдөлгөгдсөн 1,900 пип-ээс дээш хөдөлгөөн.

Эдгээр Ойлголтыг Валютын Хосуудад Хэрэглэх

Аливаа валютын хосыг шинжлэхдээ та хоёр улсын эдийн засгийн суурь үндэслэлийг зэрэгцүүлэн харьцуулж байгаа юм. Гол асуултууд нь:

• Аль улс өндөр (эсвэл өсч буй) бодит хүүтэй вэ?
• Аль улсын инфляци зорилт руу явж эсвэл холдож байна вэ?
• Аль улсын GDP өсөлт хурдасч эсвэл удааширч байна вэ?
• Аль төв банк дараагийн арга хэмжээг авах магадлал өндөр вэ, ямар чиглэлд вэ?

Харьцангуй хүчтэй суурь үндэслэлтэй — өндөр бодит хүү, хяналтад байгаа инфляци, тогтвортой өсөлттэй — улсын валют сул суурь үндэслэлтэй улсын валюттай харьцуулахад чангарах хандлагатай.

Энэ нь өдөр бүрийн үнийн хөдөлгөөнийг таамаглах хэрэгсэл биш юм. Инфляци, хүү, GDP дээр суурилсан суурь шинжилгээ нь долоо хоног, сарын туршид чиглэлийн хүрээ өгдөг. Богино хугацааны үнийн хөдөлгөөнүүд нь байр суурь, сэтгэл хөдлөл, техникийн хүчин зүйлсээр давамгайлагддаг. Гэхдээ дунд хугацааны чиг хандлага нь бараг үргэлж суурь үндэслэлийн зурагтай нийцдэг.

Гол Санаанууд

• Инфляци нь худалдан авах чадварыг элэгдүүлдэг бөгөөд тогтвортой өндөр инфляцитай валютууд нь цаг хугацааны туршид уналтад орох хандлагатай — хэрэв төв банк хүүний түрэмгий нэмэлтээр хариу үйлдэл үзүүлэхгүй бол.
• Хүүний зөрүү нь богино-дунд хугацааны валютын урсгалын давамгайлагч хөдөлгөгч юм. Хөрөнгө өндөр өгөөжтэй валют руу хөдөлдөг.
• Бодит хүү (нэрлэсэн хүүнээс инфляцийг хассан) нь нэрлэсэн хүүнээс илүү чухал. Сөрөг бодит хүү нь нэрлэсэн хүү өндөр харагдаж байсан ч валютыг сулруулдаг.
• GDP өсөлт нь эдийн засгийн эрүүл мэндийг илэрхийлдэг бөгөөд гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татаж, валютын хүчийг дэмждэг. Хүлээлтээс хазайсан GDP-ийн гэнэтийн өөрчлөлтүүд хамгийн шууд үнийн хөдөлгөөнийг үүсгэдэг.
• Гурван үзүүлэлт харилцан холбоотой мөчлөг үүсгэдэг: өсөлт нь инфляцийг хөдөлгөдөг, инфляци нь хүүний шийдвэрийг хөдөлгөдөг, хүүний шийдвэр нь өсөлтөд нөлөөлдөг.
• Валютын хосыг шинжлэхдээ үргэлж хоёр эдийн засгийг харьцуулаарай. Харьцангуй гүйцэтгэл — абсолют тоо биш — ханшийн чиглэлийг тодорхойлдог.

Энэ хичээл нь зөвхөн боловсролын зорилготой. Санхүүгийн зөвлөгөө биш. Forex арилжаа нь алдагдлын ихээхэн эрсдэл агуулдаг бөгөөд бүх хөрөнгө оруулагчдад тохиромжгүй.